今の1ドル90円は、実質で見たら円高ではない、という主張について

以下のエントリーを読んだ僕の感想。

円安バブル論というバブル　＠himaginaryの日記

「今の1ドル90円は、実質で見たら円高ではない。いままでが、超円安だったのだ」という主張。この主張は、榊原英資先生と、伊藤元重先生が言っているわけですが・・・。

ビッグネームが相手なんで、ちょっと僕も気が引けるんだけど、この主張は僕も間違っていると思う。リンク先のhimaginary氏のエントリーは価値が高いと思うし、伊藤元重先生がどうおっしゃるのかとても気になる。それで僕は、ちょっと違う視点から「今の1ドル90円は、実質で見たら円高ではない。いままでが、超円安だったのだ」という主張について、反論してみよう。

僕は、今の1ドル90円（正確には、今日ちょっと円安に触れてるので93円台後半）は、円高だと思う。何度も何度も言っているが（参考）、90円台後半が僕なりの考えた、為替レートの適正水準。

この主張に対する僕の一番の疑問は、「実質為替レートが円高かどうかは、基準をいつにするかによって、どんな結論でも出せてしまうでしょう？」ということ。「10年前の120円と比べる」のならば、確かに今の90円は、円高ではない。むしろ、まだまだ円安なくらいかもしれない。

日銀が発表している実質実効為替レートを見てみると、1999年1月は136.1だった。で、先月（つまり2009年1月）の値は、127.4であるので、なるほど確かにいまの90円は、円高ではない。それどころか、まだまだ円安ということになる。（実質実効為替レートは、値が小さいほうが円安になる。名目為替レートとは逆なので注意。）

じゃあ、11年前（1998年1月）と比べたらどうか？1998年1月の実質実効為替レートは125.4。11年前と比べたら、今の90円は、円高でも円安でもない、と言える。

じゃあ、12年前（1997年1月）と比べたらどうか？1997年1月の実質実効為替レートは115.2。あれれ？12年前に比べたら、今の90円は円高、ということになってしまいますね。

経済学者がよく言う「名目で見たら○○だけど、実質で見たら実は～～なんです」というのは、実質変数を比較する基準をいつにするかによって、いくらでもなんとでも都合のいい結論を正当化できてしまう、魔法の言葉。

学者だったら「こういう理由で、基準年をこの時にしましたよ」という理由を言うべき。換言すれば、「基準年を選ぶ基準」を示すべき。

僕は僕なりの基準があって、それに基づいて「いまの為替レートのあるべき水準は90円台後半」と言っているのだが・・・。僕の基準については、秘密にしておこう。（アカデミズムを離れた今、自分の分析を、無料で見知らぬ他人に教えるほど僕はお人よしではない）。